资本市场如何正本清源 长三角一场别开生面的讨论正在上演

　　今天，以“正本清源回归本质”为主题的创新资本助力科创企业高质量发展研讨会上，一场别开生面的讨论正在上演。

　　来自浦东新区金融局副局长、上交所发行上市服务中心副总监顾斌、知名财经评论家、财经作家、叶檀财经创始人、华鑫股份首席经济学家叶檀博士、达晨财智合伙人窦勇、上海市联合律师所高级合伙人梁秋娜、东诚药业副总经理、董事会秘书刘晓杰参与了“创新、资本与监管” 主题圆桌论坛。

　　股权投资机构才是主力军

　　“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出，完善资本市场基础制度，健全多层次资本市场体系，大力发展机构投资者，提高直接融资特别是股权融资比重。这意味着，作为股权融资的“主战场”，资本市场要进一步深入改革，在提高直接融资比重上承担重任。

　　作为监管部门代表，顾斌首先发言表示：“目前正好面临整个国内房地产市场的调控，加上资本市场刚刚有注册制改革的红利，所以在此时此刻的情况下来谈论这个话题具有非常强烈的现实意义。”

　　顾斌表示，现在国内还是以间接融资为主，间接融资占到了将近90%的份额，直接融资比例少，特别是股权融资，股权融资20年来总的存量大概不到3%，这个跟国外比起来差距非常大。 “要解决这个问题，要靠我们的股权投资机构，股权投资机构才是真正的为中小融资投资实现对接的主力军。” 顾斌说。

　　今年对于中国来讲也是非常特殊的一年，站在“两个一百年”的历史交汇点，全面建设社会主义现代化国家新征程即将开启。站在“十四五”起点当中，征途漫漫，惟有奋斗，勇往直前。

　　资本市场如何正本清源

　　财经大咖律师专家企业代表有话说

　　一向以犀利敢言的叶檀则在现场为创业者打气，她说：“我们一方面要有足够的自信，另外就是务实，有信用，这一点也很重要。你专业，有信用，这个边界会越拓越宽。另外放下架子，不要担心找不到合适的人，总会找到合适的人，合适的机构匹配到一起。”

　　作为法律专家，梁秋娜对于回归投资本质，也有着自己的理解，在她看来，这几年看似对赌和明股实债对投资人做了保底，但是这十几年下来，某种程度上也降低了投资人的能力。都有兜底，对于整体项目的能力上可能反过来是下降。“所以目前回归投资本质，对投资机构来讲是一个重大利好，通过这个可以重新洗牌，让具备投资能力的优秀投资机构、投资人在市场中发挥积极作用。对于不具备投资能力的，这也是行业一个洗牌择优的过程。” 梁秋娜表示。

　　对于资本市场的正本清源，投资机构代表窦勇认为，“最简单的就是投资和投机一字之差”。“市场很大，投资的本质是什么？做投资者其实就是要耐得住寂寞，就要研究行业，研究人性，研究你投的标的物，这样大家才能把这个船开得稳一点。”

　　东诚药业自2012年登陆深交所，现已成为一家横跨生化原料药、中成药、化药、核药四大领域(其中原料药位列世界前三)，融药品研发、生产、销售于一体的大型制药企业集团。作为企业方代表刘晓杰说：“公司上市将近不到10年，通过资本的力量，东诚药业得到了快速的发展，到目前为止也是资本市场少有的几个转型，现在来看是相对成功的企业。”

东诚药业副总经理、董事会秘书刘晓杰

　　刘晓杰表示：“在东诚药业发展的历史上，资本对东诚药业的发展起到了非常大的作用，这个是毋庸置疑的，不管是资源方面还是资金方面。但是发展过程当中我们发现资本逐利的性质体现的淋漓尽致。比如说资本追求最大的收益，规避最大的风险时，不通过投资管理去规避，反而通过金融工具的创新，交易条件的创新，规避他在投资过程中的投资风险，这个对于企业来说风险是非常大的。”

　　对此，刘晓杰建议：“作为我们企业来说，需要加强对私募股权基金的信息公开，对坏资本的公示，这样才能保证一些好的资本拿到更多的资源、资金促进产业的发展。”

　　此外，顾斌从监管的角度提出了一些建议，他表示：“比如说科创板就提出如果有对赌的话必须有几项是排除的：第一，不能跟发行人对赌，跟发行人对赌就是改变对赌的性质了，跟股东之间的关系就转变成了跟公司实体的关系。 第二，不能以侵害公司控股权作为前提的对赌，赌到后来公司后来控股权失去了，这个公司存在的意义也不大了。第三，不能以市值作为对赌。第四，不存在严重影响发行人持续经营能力或者投资者权益的。如果以上市为目的的对赌，必须上市前取消，不允许有这种条款，现在也在慢慢的完善中，投资市场还处于时间发展比较短，第一轮的积累还没有完成，不像国外，国外已经发展了三四十年，他们积累的不管是投资人、投资规则、投资机构的积累都已经完成了好几轮的过程，我们还是处于起步阶段，还在慢慢规范当中。有一点，规范是必须的，如果不规范的话，最后伤害的一定是投资机构自己，也是伤害市场。”

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（文章来源：全景网）