OPEC+JMMC会议在即 JTC提前释放减产信号

　　 3月30日，OPEC+第50次JTC(联合技术委员会Joint Technical Committee)召开，会上OPEC秘书长穆罕默德·萨努西·巴金多表示：虽然2021年全球经济增长前景有所改善，但此前做出的原油需求增长590万桶/天这一预期可能过高。据此看来，即将召开(4月1日)的OPEC+部长级会议对减产的讨论，大概率会延续减产协议，以稳定石油市场。

　　3月4日会议回顾：3月4日，OPEC+部长级会议顺利召开，“不增产”成为了本次会议的关键词。除了俄罗斯和哈萨克斯坦分别被允许增产13万桶/天和2万桶/天外，其他成员国将延续3月份减产力度。是夜，原油价格借势上涨，WTI主力合约结算价上涨2.55美元/桶，涨幅4.2%，创22个月以来最高。

　　一、需求担忧：欧洲&美国第三波疫情利空

　　据霍普斯金大学统计数据显示，2021年3月30日，全球新冠肺炎累计确诊人数128158699人，当日新增513942人；其中，欧洲地区日新增204845人，美国日新增60540人。

图1 美国&欧洲COVID-19新增确诊数(7天移动平均)

　　如图1所示，对美国&欧洲新冠肺炎日新增人数进行7天移动平均处理后，可明显看出当前欧洲地区正在经历新冠肺炎的第三波冲击；而美国的日新增确诊数量在2021年初迅速降低，在3月20日后有较为明显的抬头趋势。

　　本轮疫情的爆发，主要因素在于变异病毒对疫苗接种和治疗的挑战，且叠加阿斯利康疫苗副作用影响了欧洲地区整体的接种进度。在疫情冲击下，欧洲多国不得不再次宣布出行限制等政策。

图2 2020-2021年全球每日航班数量(7日移动平均)

　　同时，从全球日度航班数据也可以看到：全球航班数量自2021年2月下旬后有较大幅度增长，但进入3月后，全球航班数增长明显放缓。且当前全球航班数较2019年同期仍低10个百分点左右。这也说明了全球范围内的出行并没有恢复至疫情前的水平。叠加当前欧洲和美国两大经济发达地区的疫情情况，对原油的需求预期堪忧。

　　因此，JTC会议中OPEC秘书长巴金多表示：虽然本月出现了许多积极的事态发展，但同时也显示出了受新冠疫情影响世界经济的不确定性。也正是处于对需求的担忧，JTC下调了2021年原油需求增长预期。

　　二、聚焦4月1日会议：维持减产力度，沙特能否延续“额外减产”

　　早在上一次的(3月4日)部长级会议召开前夕，市场普遍预期为OPEC+会适当增产，同时认为沙特不会继续额外减产。最终会议结果是维持减产力度，且沙特继续额外减产。市场预期的“超额兑现”也使得油价上涨超4%。

　　本次会议召开前夕，市场对“沙特能否延续额外减产”展开了猜测。其中，摩根大通认为“沙特阿拉伯将自愿减产再延长两个月，至6月底”。摩根大通在报告中说，预计减产联盟将从6月开始每天增加50万桶的产量，并将持续到8月。

　　结合JTC会议的内容以及当前的油价表现，来看，OPEC+延续减产几乎已成定数，市场预期能否“足额兑现”甚至“超额兑现”在于沙特能否延续“额外减产”。分析认为沙特将大概率继续额外减产。理由有三点：

　　1。当前来看，原油需求仍存在较大的不确定性。病毒的变异、疫苗的产能和接种速度甚至副作用等因素，都使得疫情的发展充满了变数，在此影响下，原油的需求变数随之增加。

　　2。当前油价以“观望”为主，沙特若不再额外减产，或将引动市场预期悲观，拖累油价继续向下运行。当前油价位于沙特的“舒适区间”，“弃量保价”的策略和态度在上两次的OPEC+部长级会议中已经显露无疑。

　　3。沙特若不再继续额外减产，或将引动OPEC+成员的增产意愿。沙特作为OPEC+的“老大哥”，一向“以身作则”、“身先士卒”。此前的会议中，不乏有成员国提出增加产量的需求，沙特通过自愿额外减产的方式平抑了其他成员国的增量。若此次沙特不在继续额外减产，或将引动其他成员国更加强烈的增产欲望。

　　三、中长期趋势不变，更加关注宏观环境

　　中长期来看，经济向好的大趋势并没有改变，油价上行的大趋势也没有改变，油价上方空间仍十分充足。但同时，在上行过程中，后疫情时代的波动性增强，市场的敏感程度也在增强，这也将导致油价的波动频率提高，波动幅度加大。

　　此次的OPEC+会议过后，全球原油市场的供应将再一次进入稳定运行，原油市场的目光将聚焦在疫情和宏观经济。疫情方面，后疫情时代的疫情防控进入常态化，疫苗生产也在紧张有序的进行，各国疫苗接种速度以及“全民免疫”的达成时间将成为决定疫情发展的根本因素。宏观经济方面，本周三美国总统拜登将宣布其新一轮的经济刺激政策。消息显示，美国新一轮3万亿美元经济刺激将分为两轮进行，其主要内容分别为基建和教育社保医疗。其中，第一轮的基建刺激将有效带动油品消费，美国的原油需求或将因此得以较大幅度提升。

　　后期来看，需要重点关注3个变数较大的内容：

　　1。美国3万亿刺激政策的落实和去向；

　　2。欧洲疫情发展，以及美国是否真正进入第三波疫情冲击；

　　3。伊朗原油产量及出口情况。

（文章来源：卓创资讯）