制造业投资机会点评：关注年内制造业投资增速修复

　　事件

　　近期，国家发改委等13 部门联合发布《关于加快推动制造服务业高质量发展的意见》(简称《意见》)，力争到2025 年，制造服务业在提升制造业质量效益、创新能力、资源配置效率等方面的作用显著增强，对制造业高质量发展的支撑和引领作用更加突出。重点领域制造服务业专业化、标准化、品牌化、数字化、国际化发展水平明显提升，形成一批特色鲜明、优势突出的制造服务业集聚区和示范企业。

　　点评

　　制造业升级有望成为制造业发展的新主题。当前国内新经济快速崛起，去年提出“两新一重”，今年我国确认2060 年前实现碳中和的目标，新能源、新基建等重点政策对国内制造业发展提出了新要求，制造业升级是后续制造业增长、投资的主题。《意见》特别提出，提升制造业创新能力、提高制造业生产效率、并支撑制造业绿色发展，年内高技术、新能源相关专用设备制造业有望维持较高增速。

　　制造业增加值修复良好，关注制造业投资增速改善。当前国内制造业修复良好，据国家统计局2 月数据显示，前2 月制造业增加值同比增长39.5%，高技术、传统制造业共同推动规模以上制造企业经营持续改善。

　　具体来看，首先，2021 年以来高技术、新兴制造业延续去年3 月以来的高增长，在新基建、碳中和等重点政策的提振下，新能源、科技产业延续增长，2021 年前2 月，电气设备、计算机、通信和其他电子设备制造业同比增速分别实现69.4%和48.5%。另一方面，传统制造业也有较为明显的增长，前2 月通用设备制造业、专用设备制造业及汽车制造业增速分别为62.4%、59.2%和70.9%。

　　尽管2020 年国内制造业投资增速累计为负，但我们认为，今年制造业投资有望迎来显著修复。一方面当前国内贷款、表外票据融资增速均较快，2 月企业中长期贷款增加1.1 万亿元。从资金投向看，企业中长期贷款多用于固定资产投资，如制造业设备更新、项目改建扩建，中长期贷款明显增加，一定程度反映国内企业资本开支意愿增强。

　　另一方面，当前为地产“竣工”周期，在融资端收紧的背景下，地产企业倾向加速施工，降低杠杆率，相关设备制造业有望迎来业绩增量，全年建议关注工程机械行业的高景气度。

　　风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；主要工业原料价格超预期调整；下游需求低于预期。

（文章来源：川财证券）