证券行业周报：风险出清 建议关注头部券商

　　投资建议：

　　证监会拟修改《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》。本次修改主要包括以下三个方面：一是加强对证券中介机构从业人员的监管；二是提高证券中介机构复核工作的质量；三是减轻对非涉案行政许可申请人行政许可申请项目的影响。本次修改将进一步压实中介机构“看门人”责任，同时更好地保护行政许可申请人的权利。

　　盈利增长，头部券商大额计提减值释放风险。中信证券、国泰君安、华泰证券 2020 年归母净利润分别为 149 亿元、111亿元、108 亿元，同比分别增长 22%、18%、20%，分别计提信用减值损失 66 亿元、13 亿元、13 亿元，相关业务风险进一步释放。

　　市场止跌反弹，证券Ⅲ收涨 2.36%。沪深 300、创业板指数周线结束五连阴，上周分别上涨 0.62%、2.77%，申万证券Ⅲ收涨 2.36%；年初至 3 月 26 日，沪深 300、创业板指数分别下跌 3.33%、7.45%，证券Ⅲ下跌 13.78%，跑输大盘。从成交量来看，上周日均成交金额 7515.81 亿元，环比基本持平；截止 3 月 26 日，一季度日均成交金额同比增长 11%。

　　在注册制和对外开放的大背景下，证券公司肩负着为“双循环”的新发展格局提供高效金融服务，推动直接融资比例提升的历史使命。证券公司在激烈的市场竞争中，发挥自身资源禀赋优势，向着市场化、国际化、差异化迈进。从长期看，证券行业受益于注册制推广下的资本市场全面改革。建议关注业务全面领先的龙头券商、有强大护城河的特色券商。

　　风险提示：

　　二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。

（文章来源：山西证券）