黄金失守1900美元关隘！牛转头照旧牛掉头？手里的黄金基金怎么办？

　　8月12日，现货黄金失守1900美元/盎司大关，为7月27日以来初次，A股贵金属板块遭遇重挫，板块跌幅超6%。昨夜黄金期货、现货均跌近6%，均创7年最大单日跌幅。白银现货则重挫15%，跌幅为雷曼危急以来最高。

　　飙涨的贵金属突然“熄火”。现实上，随着黄金、白银在短期内的疯涨，其技能上面临回调的潜在压力也已剧增。不外，在海外通货膨胀的大配景下，金银避险保值的作用仍十分紧张。

　　从业绩来看，7月以来黄金ETF体现亮眼。年初至今，本年之前建立的四只ETF都取得了26%以上的涨幅。在近期市场避险情绪没有明显上升的情况下，需要警惕接下来增量资金削弱甚至流出的风险。基金业内人士表示，多重因素支持黄金长期走牛，但仍需警惕短期上涨过快风险。黄金投资不发起短期择时，小仓位长期设置或是最佳投资方式。

　　黄金白银惊现跳水行情 牛转头照旧牛掉头

　　飙涨的贵金属突然“熄火”。

　　截至北京时间8月12日7时02分，伦敦现货黄金报1927.63美元/盎司，虽小幅反弹，但也已经回吐了近三周的涨幅，伦敦现货白银报25.7320美元/盎司。

　　期市方面，纽约商品买卖业务所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价8月11日比前一买卖业务日下跌93.4美元，收于每盎司1946.3美元，跌幅为4.58%。

　　A股方面，8月12日A股贵金属板块遭遇重挫，板块跌幅超6%。

　　贵金属为何突然暴跌？8月11日下战书，“俄罗斯首款疫苗已获国度注册”的消息不胫而走，该消息使市场对于海外疫情防控的乐观预期升温，避险情绪受到打压。别的，各国经济数据好转、短期内贵金属行情过热等因素也在制约黄金进一步上涨。

　　7月以来，贵金属出现了近乎疯狂的牛市行情。数据显示，7月份，伦敦现货黄金涨超10%，伦敦现货白银涨超33%，海内沪金、沪银期货分别上涨凌驾8%、31%。

　　而本周以来，金价疯狂的涨势似乎戛然而止。数据显示，截至北京时间8月12日7时07分，伦敦现货黄金周跌幅凌驾5%，最低触及1900.97美元/盎司。

　　黄金作为钱币属性最强的有色金属，具有奇特的避险功效。此前，黄金大涨的一大缘故原由便是疫情使海外多国经济停滞，市场避险情绪陡增。而随着疫苗的研发进展迅速，市场对海外疫情防控的乐观预期升温，避险情绪受到打压，黄金代价旋即“跳水”。

　　欧元区近期公布的部门经济数据体现抢眼，也是压抑金价的一大因素。

　　现实上，随着黄金、白银在短期内的疯涨，其技能上面临回调的潜在压力也已剧增。

　　路孚特GFMS贵金属高级分析师李冈峰此前在接受采访时表示，黄金大概率会出现技能性回调，不排除跌回2000美元/盎司以下的可能性，金价可能会在回调、整固后继续上行。

　　新加坡大华银行(UOB)日前表示，CME黄金期货方面的数据显示，买卖业务员周一增长了近1.2万份未平仓合约，未平仓头寸的增长表示未来金价还会进一步下跌，潜在的金价目标约为1980美元/盎司。

　　“白银仅用1个多月的时间，就从18美元/盎司涨至29美元/盎司，市场过热的迹象明显。许多白银期货的参与者回报丰盛，并已开始思量平仓赢利。一旦多数投资者选择套现离场，可能会出现银价急剧下跌的征象。”李冈峰表示。

　　展望后市，美国银行全球研究部门析认为，疫情带来的不确定性将继续支持避险需求，金价在未来18个月内或将飙升50%，到达每盎司3000美元左右，而其他贵金属也将受益。

　　中银国际证券表示，预计宏观情况以及海外央行的宽松政策都将继续支持黄金，但美元的反弹以及谋利者的赢利离场将为黄金代价带来更大的颠簸。

　　李冈峰认为，一旦海外疫情有所好转，部门市场资金会从具有钱币属性的金银转向更具工业属性的铜、锌、铁矿石等大宗商品，可能会使金银代价出现一定颠簸。不外，在海外通货膨胀的大配景下，金银避险保值的作用仍十分紧张。

　　黄金ETF面临资金流出压力 机构提示金价短期调解风险

　　从业绩来看，7月以来黄金ETF体现亮眼。除了最近刚刚建立的富国上海金ETF和广发上海金ETF发之外，国泰黄金ETF、华安黄金ETF、易方达黄金ETF、博时黄金ETF、中原黄金ETF、工银黄金ETF、前海开源黄金ETF，7月以来均实现了8%以上的涨幅。年初至今，本年之前建立的四只ETF都取得了26%以上的涨幅。

　　从份额来看，7月以来，易方达黄金ETF从9.15亿份增长到11.15亿份，其他大部门黄金ETF也都实现了份额的增长；9只黄金ETF合计实现了3.86亿份的份额增长；以区间成交均价计算，7月以来9只黄金ETF得到近16亿元资金流入。

　　国泰元鑫资产王懿超表示，黄金资产设置有多种渠道，如金条金饰、纸黄金，黄金现货/期货、黄金ETF等，金条等实物黄金的流动性欠好，变现成本高；纸黄金的买卖业务点差比二级市场买卖ETF要高许多；买卖业务所的现货与期货合约需要去专门开户，以及涉及移仓换月，对平凡投资者来说操作不敷便利；对比来看，黄金ETF是相对好的投资工具，具有买卖业务成本低、流动性好、与黄金代价拟合关联水平高的上风。

　　在东吴证券首席经济学家陈李看来，前期黄金ETF的流入量已创新高，本年上半年全球对黄金的投资需求也大幅凌驾了饰品需求，从汗青来看，自2010年以来这一趋势从未维持凌驾一个季度。在近期市场避险情绪没有明显上升的情况下，需要警惕接下来增量资金削弱甚至流出的风险。

　　回首国际金价近期体现，7月15日以来，国际金价自1810美元/盎司四周快速上涨，一起突破1900美元/盎司、汗青高点(1920美元/盎司四周)以及2000美元/盎司大关，其间没有任何调解。民生银行金融市场部门析师汤湘滨表示，不到一个月时间，国际金价大幅上涨了近270美元，这种上涨速率比年来十分稀有，从震荡上涨转向加速上涨也意味着金价回落调解风险在加大。

　　“国际金价的此轮加速上涨行情并不是由避险情绪或需求推动的，趋势性气力主要来自于美元流动性宽松下的资产再膨胀。”汤湘滨进一步分析道，这主要体现在这段时间美元指数连续回落，而黄金和白银会同全球股市和商品同时上涨。但未来美国海内及地缘政治的不确定性可能会对黄金市场带来一定的打击。

　　国泰基金表示，从短期来看，黄金的定价逻辑主要依托通胀预期，目前美国长期通胀预期水平已回到2016年以来相对较低位置，向上仍有空间，但思量到疫情的影响，短期通胀预期继续向上动力不足。别的，从CFTC(美国商品期货买卖业务委员会)黄金非商业持仓看，近期在黄金大涨后多头加仓动力不足，空头却开始小幅加仓，在黄金代价连续大涨后，后续需要警惕黄金代价回调的风险。不外从中长期来看，温和通胀才是经济体的正常状态，通胀预期间隔美联储2%的通胀目标仍有较远间隔，中长期仍然看好黄金。

　　陈李则表示，已往负利率债券范围与黄金期货持仓上升期间黄金涨幅最高为30%， 虽然全球负利率债券范围再次上升，黄金期货持仓也处在较高位置，为黄金提供一定的上涨动力，但回首2018年至2019 年负利率债券范围走高和2015年至2016年黄金期货持仓岑岭期间，黄金的最大上涨幅度均为30%左右。“我们判断黄金另有约10%的上行空间，整年上涨幅度在45%以内。”陈李表示。

　　基金业内人士表示，多重因素支持黄金长期走牛，但仍需警惕短期上涨过快风险。

　　在王懿超看来，全球经济风险加大、极低的利率情况、走弱的美元和潜在的通胀预期，成为趋势看多黄金的来由。

　　对于黄金牛市是否已经走完，王懿超表示，在经济周期的差别阶段，黄金代价会有着差别的运行特点。在经济繁荣期，黄金和大宗商品的代价总体上非常平稳；在经济阑珊期，黄金和大宗商品的代价每每会剧烈颠簸；当经济进入冷落期，黄金的体现每每最为突出。

　　王懿超认为，2020年全球受疫情打击，以美国为代表的世界主要经济体经济大幅下滑，大宗商品也出现了汗青稀有的低点。这些体现切合康波周期的阑珊转冷落特性。冷落周期每每是黄金牛市的大舞台。每一次冷落周期都陪同着世界经济增长动能的改变、经济气力对比的切换、主导钱币信用的切换。这些迹象都预示着，黄金的长期牛市不会在短期内竣事。

　　博时黄金ETF基金司理王祥表示，回首最近一段黄金市场的高歌猛进，其背后是多重因素的共振：第一，西欧新一轮刺激政策的落地，使得具备钱币属性的黄金资产将继续受益于整体的宽松格式。第二，美联储主席鲍威尔再次重申了经济苏醒的压力及保持政策定力的刻意，市场利率的低位徘徊可以预期，降低了黄金的调解风险，使买卖业务资金勇于入场做多。第三，外部关系扰动升级，市场需要对冲地缘风险。

　　对于投资者来说，黄金投资不发起短期择时，小仓位长期设置或是最佳投资方式。选择ETF、黄金股，照旧黄金基金，取决于差别投资人的风险偏好。风险偏好较低的资金适合投资ETF，风险偏好较高适合投资黄金股和黄金基金。从长期收益来看，好的黄金股逾越黄金基金、黄金ETF。

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2020-08-11

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