公司债措施大修：不再强制信用评级 强化刊行人、中介机构责任

　　8月7日，证监会就修订《公司债券刊行与买卖业务管理措施》(下称《管理措施》)公然征求意见。

　　公司债刊行注册制迎来进一步完善。

　　8月7日，证监会就修订《公司债券刊行与买卖业务管理措施》(下称《管理措施》)公然征求意见。

　　事实上，自3月1日新证券法实行以来，公然刊行公司债即实行注册制。而这次针对《管理措施》的修订即是落实公司债券公然刊行注册制革新的进一步制度明确。

　　“《管理措施》修订内容的重点是公然刊行公司债券注册程序及相干要求，同时强化承销机构、证券服务机构、刊行人的责任，别的另有克制刊行人自融、承销机构不得以明显低于行业定价水同等不正当竞争方式招揽业务、刊行公司债券不得新增政府债务、取消强制评级等相干划定。”8月10日，北京一家大型券商固收人士告诉21世纪经济报道记者。

　　制度摆设进一步明确

　　根据披露，《管理措施》明确了公然刊行公司债券的刊行条件、注册程序，增强对承销机构和证券服务机构执业的羁系，强化刊行人及其控股股东、现实控制人相干义务，富厚行政羁系措施等等。

　　“修订后的《管理措施》完善了公司债注册制的相干制度，会进一步提高未来公司债的刊行效率，各相干参与方的责任也会越发明确。”前述机构人士表示。

　　国金证券分析师周岳指出，《管理措施》的出台划定了公司债券注册制相干制度，针对新证券法与《公司债券刊行与买卖业务管理措施》(2015年)中的冲突，证监会在《管理措施》中举行了顺应性修订，更好地承接新证券法的划定。

　　值得一提的是，《管理措施》中一个紧张的改变即是针对信用评级方面，对于评级机构来说有不小的影响。

　　《管理措施》调解了平凡投资者可参与认购买卖业务的公募债券相干要求，在不降低门槛要求的条件下，删除了评级为AAA的划定，减少评级依赖，别的，相较2015年的要求，取消了对公然刊行公司债券，应当委托具有从事证券业务资格的资信评级机构举行信用评级的要求。

　　比年来随着债券违约增多，债券信用评级的一系列问题也渐渐显现。而就债券刊行评级来说，以往这是刊行人顺遂融资甚至拿到更低利率的紧张包管，对评级机构也是一门稳赚的买卖。但新规之后，这种“躺着赚钱”的期间或一去不返。

　　“这意味着未来公然刊行公司债券不需要提供公司信用评级，减少了评级依赖，对市场来说是好事，有利于久远发展。而且这段时间评级虚高一直困扰着市场，对于投资人来说，照旧要提高风险辨认能力。”北京某中型私募机构债券基金司理表示。

　　“从私募债券的情况来看，虽然并没有强制要求评级，但现实刊行中，绝大多数的私募债都有主体评级，无评级私募债占比虽有提升，但仍不足6%。另外，买卖业务商协会目前并没有取消信用评级的要求，多数企业仍有举行主体评级的需求。虽然境内评级中枢普遍较高，但也给投资人、中介机构等市场各方提供了一个分析基准，取消主体信用评级要求，则对投资者信用研究水平提出了更高的要求。”周岳指出。

　　注册制下迅速发展

　　另一个市场存眷的重点则是《管理措施》强化刊行人、承销机构、证券服务机构的责任，包括强化刊行人信息披露的责任，要求承销机构建立健全内部问责机制，证券服务机构审慎履行职责等要求。

　　就承销机构来说，《管理措施》还明确承销机构建立问责机制、防范过分激励和低价竞争的相干划定。譬如承销机构应当综合评估项目执行成本与风险责任，合理确定报价，不得以明显低于行业定价水同等不正当竞争方式招揽业务等等。

　　对于比年来愈演愈烈的债券承销“代价战”来说，修订后的《管理措施》亦表明了羁系机构的态度。

　　“经常有券商为了争大项目报低价的情况出现，为了挣名头或者是钻营更多的业务时机，许多机构也会同流合污。但随着羁系部门多次存眷严打，弱化范围评价指标等等一系列措施，市场也再出现改变。”某大型券商债券承销人士告诉21世纪经济报道记者。

　　事实上，自客岁以来，公司债刊行注册制的相干制度就在进一步落实和完善，市场也随之活跃。数据显示，从3月1日公司债实行注册制以来，公司债刊行范围在3、4月份到达岑岭。

　　“公司债刊行注册制是鼎力大举发展资本市场的明确信号。注册制将使企业债发债周期缩短、取消省级转报环节等，可以简化刊行流程、提高刊行效率，提高刊行人的积极性，有利于扩大企业债券的融资。”前述券商人士表示。

（文章来源：21世纪经济报道）