2月份非标“崩盘”51起：信托仍是高发区 交银国信 、中融爆雷

　　在管控趋紧情况下，非标违约仍是压在各股权融资组织头上的达摩克里斯之刃。

　　南财中国智库-二十一世纪资产托管研究所依据第三方组织统计分析表明，2021年2月份产生过违约纪录的非标财产风险性产品共51只，在其中涉及到信托计划、私募投资基金、债卷方案、股票基金专用存款账户等，共涉及到30家产品管理员。

　　先前，21财经公布的数据分析报告《今年 非标违约大盘点：哪位爆雷之首？》表明，2019-今年 两年里产生过违约纪录的非标债项，不彻底统计分析共2248条。

　　非标崩盘中，信托产品违约多、占比较高，与信托管控现行政策持续趋紧，并购重组工作压力增加相关。近日，银监会根据电话视频的方式举办了2021年度信托管控工作报告，规定领域2021年再次进行“两压一降”：损耗信托通道业务经营规模，缩小违反规定股权融资类业务流程经营规模，减少金融业同业业务通道业务，并增加风险性应急处置幅度。2017年至今信托管控现行政策持续趋紧，并购重组工作压力增加，累加个人信用资质证书层次，产生信托违约风险性增加。风险性应急处置早已是信托业的第一要务。尤其是新时期信托、安信信托、四川信托等高危组织遭受困境后，销售市场针对信托领域的真正风险性情况有一定忧虑。

　　信托和私募基金产品经常崩盘

　　非标财产即“非标规范化债务类财产”，指“未在银行间及证交所销售市场买卖的债务性财产”。非标财产包含但不限于同业业务、信托借款、授权委托债务、承兑汇票、信用证、应收帐款、各种受(收)益权、带认购条文的股份性股权融资等8类财产。

　　数据信息表明，2月份累计有51只非标产品崩盘，在其中数最多的是信托计划，产品数量为25只，次之是私募投资基金产品16只，债务方案产品6只，股票基金专用存款账户产品4只，别的类产品5只。

　　可以看出，信托产品和私募投资基金是爆雷高发区。一方面，在宏观经济经济下滑的发展趋势下，一些股权融资人的销售业绩挫败，营业收入下降，偿债降低，引起各种资产托管产品的违约潮。

　　另一方面，理财新规颁布，2021年为缓冲期最终一年，信托产品需达到各种要求。今年 4月颁布的《信托企业资金信托管理方法暂行规定(征求意见)》对结合资金信托项目投资非标财产开展50%的限定，事后信托企业需对比整顿损耗，有关股权融资人融资方式缩紧，累加期满工作压力，2021年非标违约工作压力无法获得缓凝。私募投资基金等产品的崩盘，与有关组织风险控制不严苛，及其金融企业內部管理方案不健全等要素相关。

　　南财中国智库-二十一世纪资产托管研究所统计分析表明，2月份违约额度超一亿元非标产品有4个，包含3个信托产品和一个私募基金产品。在其中，交银国信·雏鹰特色农业并购基金单一资金信托计划违约额度高达7亿，中融-融颐六号个股收益权项目投资结合资金信托计划违约额度超3亿，华鑫信托·智选21号股票投资结合资金信托计划违约额度也过亿。

　　今年 2月4日，我国裁判文书网发布一份一审判决书，对于交银国际信托与雏鹰农牧(002477.SZ，已暂停上市)等中间的金融借款合同纠纷案一案，湖北武汉初级人民检察院作出裁定，雏鹰农牧向交银国际信托付款出让合同款本金6亿人民币、承诺收益3141.37万元，及其依照每日万分之五测算的违约金1.36亿人民币。现阶段，交银国信·雏鹰特色农业并购基金单一资金信托计划违约额度为7.67亿人民币。昔日的“养殖第一股”雏鹰农牧以前无限风光，但2016年以后，雏鹰农牧销售业绩就骤变，债权债务持续提升。2019年10月，雏鹰农牧宣布暂停上市。

　　中融-融颐六号个股收益权项目投资结合资金信托计划的违约额度达3.25亿人民币。2018年6月，那时候*ST昂贵的实控人曹永贵向中融信托贷款4.9亿人民币，并将5900亿港元股份质押给中融信托。2019年8月，*ST昂贵公示表明，曹永贵所持公司股份被轮候冻结，诉讼额度达11.六亿元。中融信托预以竞拍股权的方式遮盖近五亿元的债务，假如依照那时候的股价计算，数最多只有遮盖一半负债。除此之外，今年 三季报表明，除开中融信托这只产品外，爱建信托、北京市信托·轻盐大丰收投资理财2015015号结合资金信托计划也卷进在其中，各自为企业第四、七大公司股东。

　　2017年11月9日，华鑫信托发售开设的“华鑫信托·智选21号股票投资结合资金信托计划”(通称“智选21号”)创立后，将信托计划下的授权委托资产用以项目投资二级市场个股。2017年，智选21号买来1066亿港元红日(00525)，让人始料未及的是，2018年3月，红日股票价格碰触24.40元的上位后，逐渐一路下挫，主要表现十分不景气。现阶段，华鑫信托·智选21号股票投资结合资金信托计划违约额度为1.23亿人民币。

　　正源地产成崩盘种植大户

　　在2月公布的非标风险性事情中，共涉及到37个股权融资方，单家股权融资方非标风险性事情数最多有10起。2月非标风险性事情数最多的5家公司，为九通伟业、正源房地产业、华夏幸福、厦门市万厦天成房地产开发有限责任公司和前海自贸区联易融商业保理有限责任公司。

　　九通伟业做为股权融资方，在2月份牵扯的非标违约产品现有10起，关键包含平安养老的3款债务方案产品，平安资管的一款债务方案产品，及其光大兴区陇、中信银行信托、陕国投和流苏树信托的6款信托计划产品。

　　正源房地产业牵扯的产品有6起，主要是信托计划和私募投资基金等。

　　华夏幸福所牵扯的非标违约产品主要是股票基金专用存款账户，包含嘉实基金添利专享2号、3号、六号和花了7天时间结合投资管理方案。

　　厦门市万厦天成房地产开发有限责任公司做为股权融资方牵扯的违约产品均为信托产品；前海自贸区联易融商业保理有限责任公司也是有两个股票基金专用存款账户产品违约。

　　九通伟业项目投资有限责任公司是华夏幸福的控股子公司，而华夏幸福违约事情已司空见惯。2月2日，中华幸福基业股权有限责任公司发布消息，企业及属下分公司产生负债贷款逾期，涉及到等额本息贷款额度共52.55亿人民币，截止2021年1月31日，企业贷币资金账户余额为236亿人民币，在其中可使用资金为8亿人民币，各种受到限制资金为228亿人民币，关键为住房预购管控资金等各种受到限制资金，受到限制资金没法用以偿还金融企业债务，已发生超出52亿资金的负债违约。

　　2月2日，做为华夏幸福的第二控股股东的平安保险公布，转让平安养老险委托帐户拥有涉及到10笔极具特色金融业产品投资金额总共不超过155亿人民币，股权融资行为主体或贷款担保行为主体为华夏幸福及华夏幸福分公司九通伟业。华夏幸福企业流通性分阶段焦虑不安造成 的负债违约，对企业以及分公司九通伟业的股权融资造成很大危害。

　　大连市房地产企业正源房地产开发有限责任公司(通称“正源地产”)也高发债卷违约事情。公布信息内容表明，2019年第三季度，正源地产的“16正源01”的6.45亿人民币债卷就疑是发生回售专业性违约。2020年1月份，西南证券向正源地产提到起诉，因为正源地产无法依据承诺付款2016年企业债券的本钱及贷款利息5.49亿人民币。正源地产遭遇着很大的会计工作压力，企业短期内负债经营规模很大。今年 4月份，正源地产发布消息称，因遭受新冠肺炎肺炎疫情危害，企业决策推迟公布年度报告。而延迟时间迄今，正源地产仍未公布2019年度汇报。但是，正源地产在有关推迟公布2019年年报的公示中表明，企业短期内负债经营规模很大，遭遇很大的兑现、还本工作压力。

　　违约牵扯30家产品管理员

　　2月份，51起非标风险性事情共涉及到30家产品管理员，在其中信托企业数最多，共12家；次之是私募基金公司，共10家。

　　实际看来，信托管理员层面，新时期信托、流苏树国际性信托和中信银行信托产品中发生非标违约的状况较多；除此之外，光大兴区陇信托、中海国际信托、重庆市国际性信托都有2只产品发生非标违约。

　　实际上，新时期信托曾一度被爆产品贷款逾期。今年 7月，新时期信托发售的“新时期信托瀚海信托计划”就被爆贷款逾期，涉及到本钱60.40亿人民币。今年 8月，西水股份公布分公司天安财险申购的信托计划贷款逾期的公示中表露，“新时期信托瀚海信托计划”总共贷款逾期28笔，累计项目投资本钱284.44亿人民币。截止今年 9月5日，天安财险期满且未接到项目投资本钱和盈利的新时期信托产品现有16笔、累计项目投资本钱184亿人民币。新时期信托因存有违反规定违反规定运营个人行为发生大规模贷款逾期，今年 7月已被银监会对接。

　　流苏树信托曾于2021年春节前，在官网上发布了长惠77号、长茂花了7天时间、长茂33号信托计划临时性信息公开汇报，查看得知，这三款崩盘产品均看向华夏幸福属下分公司。而华夏幸福资金难题早就病久压身，流苏树信托也和众多金融机构、信托等金融企业一样被卷进了华夏幸福负债危机。

　　光大兴区陇信托也是有2只产品发生非标财产违约的征兆，各自为光大兴区陇·九通伟业结合资金信托计划跟光大兴区陇·光乾·悦享17号结合资金信托计划，这种产品涉及到的股权融资方亦为九通伟业。

　　重庆市信托被牵扯在其中的违约产品为“京润六号结合资金信托计划” ，是重庆市信托发售的一款TOT产品，近些年管控一直严格控制TOT风险性。

　　除信托企业外，2月份非标风险性事情牵扯的证券公司管理方法人会有4家。因信息公开较少，实际违约缘故不明。

　　总结

　　总体发展趋势来讲，在严管控自然环境下，非标发展趋势耐压，总量非标不断崩盘风险性很大。对风险投资机构而言，创建非标风险评估架构日益关键。针对产业链类非标，剖析架构能够分成四个层面：第一，企业运营层面，包含赢利指标值、偿还债务指标值、资金周转指标值和现金流量指标值；第二，公司所处领域，包含行业景气指数和领域将来现行政策导向性；第三，外界适用，包含公司股东适用，贷款担保状况(互肋状况等)；第四，风险性监管，同一公司以前发售过的产品预期收益率水准是不是过高，非标股权融资经营规模占有息负债比例是不是过高及其公司股东质押比例。

　　针对城投类非标来讲，剖析架构可分成四个层面：第一，地域经济实力(综合性资金、GDP、平均GDP、财政自给率等)，地区债务水准((地方政府债务 城投有息负债)/综合性资金等)；第二，服务平台影响力(职务级别、是不是本地主城区投等)，服务平台债务水准(负债率，短期内刚度负债普及率等)；第三，外界适用(公司股东适用，贷款担保状况等)；第四，风险性监管，隶属地域是不是发生过非标违约事情，同行为主体以前发售产品的年利率水准是不是过高，服务平台非标股权融资经营规模占有率是不是过高，地域非标股权融资占有率是不是过高。

（文章内容来源于：二十一世纪经济发展报导）