铝、锌期权上市首日总成交逾7000手 后市如何研判？

　　8月10日，有色金属两大期权——铝期权和锌期权同时登场，成为上海期货买卖业务所(下称“上期所”)第4个和第5个期权品种，也是海内第17个和第18个商品期权品种。

　　上市首日，铝期权成交2665手，持仓2006手，成交额为282.66万元；锌期权成交4793手，持仓2410手，成交额为787.3万元。

　　南华期货期权研究员周小舒向第一财经记者分析称，8月10日，上期所金属期货代价下跌，金属期权成交接价合理，期权看涨期权成交量、持仓量明显高于看跌期权。上期所金属期权主力合约是2010期权合约，次主力合约是2011期权合约，主力期权合约流动性较好，次主力期权合约和非主力期权合约流动性较差。

　　华泰期货机构发展部总司理李树称，期权刚上市之时，参与的群体不会有太多，由于在开户条件上有一定的前置性条件，未来随着买卖业务者进入的增长，另有做市商的加入，上市的期权流动性将会处于越来越好的状态。

　　关于买卖业务计谋，周小舒发起，投资者在买卖业务铝、锌期权时，应首选2010期权合约，制止买卖业务其他月份的非活跃期权合约。

　　“来得比力实时”

　　“随着本年全球新冠肺炎疫情伸张，有色金属代价颠簸加剧，有色金属企业在举行生产谋划决议时面临更大的市场风险，迫切需要越发多样化的风险管理工具，保障企业的平稳运行。”中铝集团党组成员、副总司理刘建平称。

　　沪铝和沪锌期货主力合约在本年上半年均走出了“V型”行情。以沪铝主力合约AL2009来看，在本年3月份进入急剧下跌行情，在4月2日探至阶段性新低11335元/吨，今后开始反弹，至8月4日到达阶段性新高14830元/吨，之后的4个买卖业务日则震荡下行。

　　沪锌主力合约ZN2009走势类似，本年2月下旬开始陡坡下行，至3月19日探至阶段性新低14300元/吨，今后一起震荡上行，至8月10日创出阶段性新高19655元/吨。

　　“近期宏观扰动面因素较多，导致有色金属颠簸较大，上周五(8月7日)有色金属期货团体下挫，颠簸幅度有所加大。铝、锌期权来的比力实时，由于宏观扰动面越多，企业管理风险的难度就会较大，尤其是利用期货，由于期货是线性的做多或者是做空，若企业误判了市场，调解期货头寸并不是很方便，而期权可以提供个性化的风险管理解决方案。”李树分析称，企业风险管理的需求催生了买卖业务所要推出新的品种。

　　陕西东岭物资有限责任公司有色公司总司理任勋以现实经验称，锌期权上市可以或许给企业带来三个方面利益：“第一，可以或许提供更多的套期保值方式，化解企业在原料采购、产物贩卖历程中的风险；第二，由于我们企业参与套期保值比例较高，期权上市可以或许减少企业的期货包管金占据，可以或许给企业提供更多的流动性，减少企业资金的占据率；第三，由于我们是生产型企业，原质料库存较高，锌期权上市可能会给我们提供一些全新的库存管理思绪，就是说在市场颠簸的时候，减少持货成本，以使企业利润更大化”。

　　那么，企业在利用金融工具避险时，如何对期货和期权的运用做出选择？

　　李树接受采访时称，当企业对品种未来确定性较高之时，用期货来做比力好；若企业以为品种未来存较大不确定性，可能在某个区间举行颠簸，或者有较大的宏观扰动，这时企业可以接纳期权来购置一些庞大性的组合，以包管自身看错的时候可以或许亏损有限，或者说看错的情况下还可以或许获取一定收益，由于期权具有较高的容错性。

　　行情预判

　　影响期权代价主要有3个维度，第一个是对应的期货代价，第二个是期权合约的隐含颠簸率，第三个则是时间，其中前两个因素最紧张。

　　铝期权和锌期权的标的物分别是铝期货合约和锌期货合约。铝期权首日挂牌AL2010、AL2011、AL2012和AL2101对应的期权合约；锌期权首日挂牌ZN2010和ZN2011对应的期权合约。

　　以8月10日铝期货AL2010合约来看，收盘于14250元/吨，下跌190元/吨，成交量为7.4345万手，持仓量为8.9055万手。同日，铝期权全部合约总成交量为2665手，总持仓量为2006手，其中，铝期权主力合约成交量为2485手，持仓量为1885手。

　　同日，锌期货ZN2010合约收盘于19140元/吨，下跌210元/吨，成交量为10.3988万手，持仓量为5.4878万手。 锌期权全部合约总成交量为4793手，总持仓量为2410手，其中，锌期权主力合约成交量为4505手，持仓量为2188手。

　　国泰君安期货期权高级研究员张雪慧以最大持仓位分析称，从行权价看，铝期权主力合约看涨期权最大持仓价位为14300元/吨，看跌期权最大持仓价位为13500元/吨；锌期权主力合约看涨期权最大持仓价位为21800元/吨，看跌期权最大持仓价位为18000元/吨。上述期权持仓量麋集的行权价将作为阻力位和支持位紧张参考数值。

　　期权代价和标的代价的走势高度关联。以锌期货的行情预判来看，有资深市场人士向第一财经记者分析称，锌目前的整体基本面逐步向好，由于目前来看，矿的供应可能会逐步缓解，不外这种状态尚未有一个明显的改变，再加上消费旺季会逐步到来，本年的基建投入较大，以是锌期货的行情可能还会延续。

　　以偏度数值变化来看，张雪慧称，铝期权的偏度值为-2.00%，市场体现为看跌情绪；锌期权偏度值为9.09%，市场体现为看涨情绪。

　　从期权的颠簸率情况来看，周小舒称，铝期权和锌期权颠簸率出现微笑状态，实值期权、虚值期权隐含颠簸率偏高，平值期权隐含颠簸率偏低，切合期权性子。

　　“从颠簸率限期结构来看，我们仅比力主力合约和次主力合约，两个商品期权均是2010期权隐含颠簸率高于2011期权隐含颠簸率，表明市场近期不确定性较高，远期不确定性偏低。”她称。

（文章来源：第一财经）